Notre avis sur les OAT : acheter la dette de l'État en direct

Ce qu'est une OAT, et comment l'acheter en tant que particulier

Une Obligation Assimilable du Trésor (OAT) est un titre de dette émis par l'État français : en l'achetant, vous prêtez à l'État pour une durée déterminée, en échange d'un coupon annuel et du remboursement du nominal à l'échéance. Les émissions primaires (adjudications) restent en pratique réservées aux investisseurs institutionnels. Pour un particulier, la voie la plus simple est le marché secondaire, via un compte-titres ouvert chez un courtier ou une banque : vous y achetez une OAT déjà émise, comme une action, pour une valeur nominale généralement de 1 000 €.

Un rendement inédit depuis plus d'une décennie

Après la remontée des taux directeurs engagée par la BCE depuis 2022, le rendement de l'OAT à 10 ans a atteint, mi-2026, des niveaux que la zone euro n'avait plus connus depuis plus de dix ans — de l'ordre de 3 à 4 % selon les jours de cotation, à comparer aux niveaux quasi nuls, voire négatifs, observés entre 2014 et 2022. C'est ce mouvement qui a remis les obligations d'État sur le radar des épargnants en quête de rendement sécurisé, après une décennie où le produit n'offrait tout simplement aucun intérêt commercial.

Ce que « garanti par l'État » ne signifie plus automatiquement

Le risque de défaut souverain français reste faible en valeur absolue, mais l'expression « garanti par l'État » ne doit plus être entendue comme un synonyme de risque nul. S&P a dégradé la note de la France à A+ fin 2025, rejoignant Fitch dans un mouvement de dégradation lié à l'incertitude sur la trajectoire budgétaire, tandis que Moody's maintient une note Aa3. Ces notes restent élevées dans l'absolu — bien au-dessus de la zone « high yield » — mais elles s'appliquent exactement la même grille de lecture qu'à n'importe quel émetteur privé, décrite dans notre article sur la lecture d'une notation.

Le risque de taux : la vraie limite d'une détention avant terme

Une OAT achetée sur le marché secondaire voit son prix fluctuer chaque jour en sens inverse des taux d'intérêt : si les taux montent après l'achat, le prix de revente baisse mécaniquement, et inversement. Seule une détention jusqu'à l'échéance neutralise ce risque et garantit le remboursement intégral du nominal, sous réserve de l'absence de défaut de l'État. Un porteur qui doit revendre avant terme, pour un besoin de liquidité imprévu, s'expose donc à une perte en capital sans qu'aucun défaut ne soit en cause — exactement le même mécanisme que celui détaillé dans notre article sur les fonds obligataires datés, appliqué ici à une ligne unique plutôt qu'à un portefeuille diversifié.

La fiscalité : 31,4 % depuis le 1ᵉʳ janvier 2026

Les coupons perçus et la plus-value éventuelle relèvent du régime des revenus de capitaux mobiliers, taxés à la Flat Tax de 31,4 % (12,8 % d'impôt sur le revenu, 18,6 % de prélèvements sociaux) — le nouveau taux applicable depuis le relèvement de la CSG entré en vigueur au 1ᵉʳ janvier 2026, contre 30 % auparavant. Ce taux s'applique identiquement à un compte à terme ou à un fonds obligataire daté détenus en compte-titres : l'OAT ne bénéficie d'aucun régime fiscal préférentiel du seul fait qu'elle est émise par l'État.

Pour qui l'OAT en direct a du sens

L'OAT en direct convient à un épargnant qui vise une échéance précise, qui compte conserver le titre jusqu'au terme pour neutraliser le risque de taux, et qui recherche une exposition obligataire concentrée sur une seule signature plutôt que diversifiée sur plusieurs émetteurs. Pour un épargnant qui privilégie la diversification du risque de crédit, un fonds obligataire daté ou un Capital Garanti adossé à un panier d'engagements reste une alternative à comparer au cas par cas, chacune avec son propre équilibre entre rendement, garantie et liquidité.