L'échelle, traduite en français courant
Les trois grandes agences — S&P, Moody's, Fitch — notent la capacité d'un emprunteur à rembourser. Les échelles diffèrent dans la forme (AA+ chez S&P = Aa1 chez Moody's) mais racontent la même histoire en quatre zones : AAA/AA, la forteresse (États solides, rares banques) ; A, la zone de confort des grandes banques systémiques — c'est là que vivent la plupart des émetteurs de Capital Garanti sérieux ; BBB, la dernière marche de l'« investment grade », acceptable avec parcimonie et supplément de coupon ; BB et en dessous, le high yield — aucun produit « garanti » ne devrait jamais y puiser sa signature, quel que soit le coupon.
AA / Aa2 Forteresse | A / A2 Standard sérieux | BBB / Baa2 Limite basse | |
|---|---|---|---|
| Taux de défaut historique à 10 ans | ≈ 0,5-1 % | ≈ 1-2 % | ≈ 3-5 % |
| Coupon attendu (conditions égales) | Référence | +0,2 à +0,4 pt | +0,6 à +1,2 pt |
| Comportement du produit en crise de marché | Valeur de rachat stable | Écarte modérément | Décote marquée, liquidité réduite |
| Place dans notre grille | Sans restriction | Standard — max 100 k€ par signature | BBB+ minimum, petites lignes uniquement |
- Taux de défaut historique à 10 ans
- ≈ 0,5-1 %
- Coupon attendu (conditions égales)
- Référence
- Comportement du produit en crise de marché
- Valeur de rachat stable
- Place dans notre grille
- Sans restriction
- Taux de défaut historique à 10 ans
- ≈ 1-2 %
- Coupon attendu (conditions égales)
- +0,2 à +0,4 pt
- Comportement du produit en crise de marché
- Écarte modérément
- Place dans notre grille
- Standard — max 100 k€ par signature
- Taux de défaut historique à 10 ans
- ≈ 3-5 %
- Coupon attendu (conditions égales)
- +0,6 à +1,2 pt
- Comportement du produit en crise de marché
- Décote marquée, liquidité réduite
- Place dans notre grille
- BBB+ minimum, petites lignes uniquement
Le supplément de coupon d'un émetteur moins noté n'est ni un cadeau ni un piège : c'est un prix. La seule faute est de l'encaisser sans savoir qu'on a vendu quelque chose — sa tranquillité en cas de crise.
Le détail que 95 % des brochures omettent : le rang de la dette
Depuis les règles européennes de renflouement interne (bail-in), une banque en difficulté fait d'abord payer ses créanciers dans un ordre précis : actionnaires, dettes subordonnées, senior non-preferred, puis seulement senior preferred — le rang habituel des produits structurés distribués aux particuliers. Deux conséquences pratiques : vérifiez le rang dans la documentation (les mots « senior preferred » doivent y figurer), et comprenez que la garantie des dépôts ne joue pas ici — un titre n'est pas un dépôt, même émis par la même banque. C'est le sens exact de la mention « hors défaut de l'émetteur » que nous accolons à chaque promesse de garantie sur ce site.
La méthode complète en quatre vérifications
1. La note de la dette senior preferred chez au moins deux agences (site investisseurs de l'émetteur). 2. La tendance — une perspective « négative » ou une note sous surveillance vaut un cran de moins. 3. Le CDS — le prix de marché du risque, en temps réel, là où les agences regardent dans le rétroviseur. 4. La taille systémique — les banques classées G-SIB (systémiques mondiales) portent des exigences de capital renforcées et une probabilité d'intervention publique supérieure. Quinze minutes en tout — pour un engagement de huit ans, le ratio temps/enjeu est imbattable.
Questions fréquentes
Où trouver la notation de l'émetteur d'un produit qu'on me propose ?+
Trois sources, par ordre de fiabilité : la documentation du produit (le prospectus et souvent le DIC mentionnent la notation à la date d'émission), le site investisseurs de la banque émettrice (rubrique « ratings », mise à jour en continu), et les sites des agences elles-mêmes (S&P, Moody's, Fitch — consultation gratuite après inscription). Si la brochure commerciale omet la notation, c'est déjà une information.
Quelle est la différence entre la notation de la banque et celle du produit ?+
Votre Capital Garanti est juridiquement une dette « senior preferred » de la banque : c'est la notation de CETTE catégorie de dette qui compte, pas la note d'image du groupe. Depuis les règles de renflouement interne (bail-in), certaines dettes « senior non-preferred » absorbent les pertes avant les autres : deux produits de la même banque peuvent porter deux risques différents. La question exacte à poser : « quel est le rang de la dette et sa notation ? »
Une banque notée A peut-elle vraiment faire défaut ?+
Historiquement, le taux de défaut à 10 ans d'un émetteur noté A est de l'ordre de 1 à 2 % — faible, pas nul. Et 2008 a montré la limite structurelle des notations : Lehman Brothers était notée A jusqu'à quelques jours de sa faillite. C'est pourquoi la notation est un filtre nécessaire mais jamais suffisant : elle se complète par la taille systémique, le CDS, et surtout la diversification entre émetteurs.
Qu'est-ce que le CDS et pourquoi le regarder en plus de la note ?+
Le Credit Default Swap est le prix de l'assurance contre le défaut de la banque, coté en continu par le marché : 40-70 points de base pour un émetteur solide, plusieurs centaines quand le marché s'inquiète. Son intérêt : il bouge en temps réel, quand les agences mettent des mois à réviser. Une note A avec un CDS qui triple en trois mois dit « danger » avant le communiqué de l'agence. Nous suivons les CDS de tous les émetteurs que nous distribuons.
Faut-il refuser un coupon supérieur offert par un émetteur moins bien noté ?+
Pas mécaniquement — il faut le TARIFER : passer de A+ à BBB+ pour gagner 0,3 point de coupon est un mauvais échange (le supplément ne couvre pas le risque ajouté) ; le même passage pour 1,2 point peut se défendre sur une petite ligne d'un portefeuille diversifié. Notre grille interne : jamais sous BBB+, A− minimum pour les lignes principales, et jamais plus de 100 k€ sur une même signature quelle que soit la note.
On vous propose un produit sans vous dire qui le garantit ?
Envoyez la brochure : nous identifions l'émetteur, son rang de dette, sa notation actuelle et son CDS — et nous vous disons si le coupon paie correctement cette signature. Vérification gratuite, y compris pour les produits que nous ne distribuons pas.
Réponse sous 3 à 5 jours ouvrés · Confidentiel · Sans démarchage