1. Risque émetteur
La garantie est portée par une banque. Si cette banque fait défaut, la garantie tombe. C'est arrivé en 2008. Ça peut réarriver. La parade tient en deux mots : qualité de signature et diversification. Au-delà de 100 000 €, répartir entre deux émetteurs distincts coûte zéro et change tout.
2. Risque de liquidité
Le capital n'est garanti qu'à l'échéance. En cours de vie, la valeur de rachat fluctue selon les taux d'intérêt. Vendre au mauvais moment, c'est sortir avec une moins-value temporaire. La parade : ne placer que le capital dont vous n'aurez pas besoin sur la durée, et utiliser le mécanisme d'avance plutôt que de racheter en urgence.
3. Risque inflation
Un coupon fixé à 5% nominal sur 8 ans devient médiocre si l'inflation grimpe à 4%. Le capital est garanti, mais son pouvoir d'achat ne l'est pas. La parade : ne pas mettre 100% de l'épargne longue sur du Capital Garanti. Le diversifier avec du Capital Protégé ou de l'AV Luxembourg permet d'avoir une part qui s'adapte à un régime d'inflation plus élevée.
4. Risque fiscal
La fiscalité d'aujourd'hui n'est pas celle de demain. Le PFU à 30% peut évoluer, l'abattement des contrats d'assurance-vie de plus de 8 ans peut être resserré. Aucun produit ne protège totalement de ce risque — mais l'assurance-vie reste à ce jour l'enveloppe la moins exposée.
5. Risque de marché en cours de vie
Pour les produits adossés à un sous-jacent (autocall, structurés à coupon conditionnel), la valeur de rachat est très sensible à l'évolution du sous-jacent et de sa volatilité. Sur un pur Capital Garanti à coupon fixe, ce risque est limité aux taux. C'est précisément le critère qui distingue un vrai Capital Garanti d'un Capital Protégé déguisé.
Les cinq risques, leur probabilité et leur parade — en un tableau
Probabilité Sur un produit bien sélectionné | Gravité Si ça arrive | Parade Ce que nous faisons | |
|---|---|---|---|
| 1. Émetteur | Très faible | Majeure | Notation A min. + diversification > 100 k€ |
| 2. Liquidité | Dépend de vous | Modérée (moins-value temporaire) | Dater les besoins + mécanisme d'avance |
| 3. Inflation | Réelle sur 8-10 ans | Érosion silencieuse | Ne jamais mettre 100 % de l'épargne longue |
| 4. Fiscal | Imprévisible | Faible à modérée | Enveloppe assurance-vie (la moins exposée) |
| 5. Marché en cours de vie | Certaine (fluctuations) | Nulle si porté à l'échéance | Coupon fixe plutôt qu'indexé, aller au terme |
- 1. Émetteur
- Très faible
- 2. Liquidité
- Dépend de vous
- 3. Inflation
- Réelle sur 8-10 ans
- 4. Fiscal
- Imprévisible
- 5. Marché en cours de vie
- Certaine (fluctuations)
- 1. Émetteur
- Majeure
- 2. Liquidité
- Modérée (moins-value temporaire)
- 3. Inflation
- Érosion silencieuse
- 4. Fiscal
- Faible à modérée
- 5. Marché en cours de vie
- Nulle si porté à l'échéance
- 1. Émetteur
- Notation A min. + diversification > 100 k€
- 2. Liquidité
- Dater les besoins + mécanisme d'avance
- 3. Inflation
- Ne jamais mettre 100 % de l'épargne longue
- 4. Fiscal
- Enveloppe assurance-vie (la moins exposée)
- 5. Marché en cours de vie
- Coupon fixe plutôt qu'indexé, aller au terme
La colonne « gravité » du risque n°5 dit l'essentiel : la fluctuation en cours de vie n'est un risque que pour celui qui vend avant terme. C'est le seul risque qui disparaît entièrement par simple discipline.
Pourquoi nous les listons tous
Un risque nommé est un risque traité. Un risque tu est un piège futur. C'est notre règle de cabinet — y compris sur des produits que nous distribuons et apprécions.
Questions fréquentes
Un Capital Garanti peut-il perdre de l'argent à l'échéance ?+
À l'échéance, non — hors défaut de l'émetteur : le remboursement à 100 % est contractuel, quelle que soit l'évolution des marchés. Les pertes possibles sont ailleurs : en cours de vie (sortie anticipée à valeur de marché) et en pouvoir d'achat (si l'inflation dépasse le coupon). C'est toute la différence entre « garanti » et « sans risque » — le premier existe, le second non.
Que se passerait-il concrètement en cas de défaut de l'émetteur ?+
Vous deviendriez créancier senior de la banque en liquidation, aux côtés des autres porteurs d'obligations : récupération partielle, longue, incertaine. Précision importante : la garantie des dépôts (100 000 €) ne s'applique PAS aux titres de créance. D'où nos deux règles : émetteurs systémiques notés A minimum, et diversification entre émetteurs au-delà de 100 k€.
La hausse des taux est-elle une bonne ou une mauvaise nouvelle pour mon Capital Garanti ?+
Les deux, selon votre position : pour un produit DÉJÀ souscrit, une hausse des taux fait baisser la valeur de rachat en cours de vie (l'obligation sous-jacente se déprécie) — sans aucun effet si vous allez à l'échéance. Pour un produit À souscrire, c'est l'inverse : des taux plus hauts financent des coupons plus généreux. La fenêtre 2024-2026 est attractive précisément parce que les taux sont remontés.
Comment comparer le risque d'un Capital Garanti à celui d'un fonds euros ?+
Deux architectures différentes : le fonds euros mutualise (un assureur, des réserves, le FGAP à 70 000 €), le Capital Garanti concentre (une banque émettrice, à l'échéance, sans fonds de garantie). En contrepartie de cette concentration, le coupon est supérieur de 1,5 à 2,5 points. Le bon usage n'est pas de choisir mais d'empiler : le fonds euros pour la disponibilité, le Capital Garanti pour l'horizon daté.
Le produit que l'on me propose est « garanti à 90 % » : même analyse ?+
Non — c'est un produit différent : une garantie partielle (90 %) signifie que vous pouvez perdre 10 % à l'échéance, en échange d'un coupon majoré. C'est un choix légitime s'il est compris, mais il ne doit jamais être vendu sous l'appellation « capital garanti » sans le pourcentage en évidence. Vérifiez aussi que la garantie porte sur le nominal, pas sur le nominal net de frais.
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