Les trois couches de frais
Un produit structuré loge en général dans un contrat d'assurance-vie ou de capitalisation. Le coût total se compose de trois couches qu'il faut savoir empiler honnêtement :
- Frais d'entrée sur l'enveloppe : de 0 à 3% selon le contrat. Sur les contrats que nous distribuons, c'est presque toujours 0%.
- Frais de gestion annuels de l'assurance-vie : 0,5 à 1% par an sur l'unité de compte.
- Marge de structuration intégrée à l'émission : 1 à 2% prélevés une seule fois, lissés sur la durée du produit.
Chiffrons un cas concret
Pour 50 000 € placés sur un Capital Garanti à coupon 5% sur 8 ans :
- Coupon brut annoncé : 5%
- Marge de structuration amortie : –0,2% / an
- Frais de gestion UC : –0,7% / an (sur contrat performant)
- Rendement net pour l'épargnant : ≈ 4,1% / an, avant fiscalité
Sur les contrats les moins compétitifs, les frais de gestion grimpent à 1% et le rendement net descend à 3,8%. Sur 8 ans, l'écart est de plus de 1 100 € sur 50 000 €. C'est exactement la raison pour laquelle nous refusons de loger nos produits structurés dans certains contrats que d'autres acteurs continuent à pousser pour des raisons de rémunération.
Contrat compétitif Notre standard | Contrat moyen 1 % de gestion | Réseau bancaire Entrée 2 % + gestion 1 % | |
|---|---|---|---|
| Frais d'entrée enveloppe | 0 € | 0 € | 1 000 € |
| Rendement net annuel | ≈ 4,1 % | ≈ 3,8 % | ≈ 3,5 % |
| Capital à 8 ans (avant fiscalité) | ≈ 69 000 € | ≈ 67 400 € | ≈ 64 500 € |
| Coût du mauvais circuit | — | ≈ 1 600 € | ≈ 4 500 € |
- Frais d'entrée enveloppe
- 0 €
- Rendement net annuel
- ≈ 4,1 %
- Capital à 8 ans (avant fiscalité)
- ≈ 69 000 €
- Coût du mauvais circuit
- —
- Frais d'entrée enveloppe
- 0 €
- Rendement net annuel
- ≈ 3,8 %
- Capital à 8 ans (avant fiscalité)
- ≈ 67 400 €
- Coût du mauvais circuit
- ≈ 1 600 €
- Frais d'entrée enveloppe
- 1 000 €
- Rendement net annuel
- ≈ 3,5 %
- Capital à 8 ans (avant fiscalité)
- ≈ 64 500 €
- Coût du mauvais circuit
- ≈ 4 500 €
Même produit, même émetteur, même coupon facial : seul le circuit change. La différence — jusqu'à 4 500 € sur 50 000 € — finance la distribution, pas votre risque.
La ligne que la réglementation vous doit : le RIY
Depuis PRIIPs, chaque produit structuré doit fournir un DIC avec la rubrique « Que va me coûter cet investissement ? » et son impact annualisé sur le rendement (reduction in yield). C'est le seul chiffre qui agrège tout — marge de structuration, distribution, frais courants — et qui permet de comparer deux produits ou deux circuits à périmètre identique. Notre seuil interne : au-delà de 1 % par an de RIY, nous ne distribuons pas.
Ce qu'il faut demander à votre interlocuteur
Trois questions tranchent immédiatement le débat :
- Quel est le contrat support et quels sont ses frais de gestion ?
- Quelle marge de structuration figure dans la fiche technique de l'émetteur ?
- Quelle rétrocommission percevez-vous ? Sur quelles couches ?
Un conseiller qui refuse de répondre à la troisième n'est pas un conseiller indépendant. C'est aussi simple que ça.
Questions fréquentes
Où trouver la marge de structuration d'un produit précis ?+
Depuis PRIIPs, le DIC (document d'informations clés) affiche obligatoirement les « coûts au fil du temps » et leur impact annualisé sur le rendement (RIY — reduction in yield). C'est la ligne à lire : elle agrège marge de structuration et commissions de distribution. Si votre intermédiaire ne vous a pas remis le DIC avant la souscription, il est en infraction.
Pourquoi le coupon affiché n'est-il pas amputé des frais ?+
Parce que les coûts sont intégrés en amont, dans la construction : l'émetteur fabrique un produit qui paie 5 % à l'épargnant APRÈS s'être servi. Le vrai comparatif n'est donc pas « 5 % moins les frais » mais « 5 % contre les 5,8 % qu'aurait payés le même produit sans chaîne de distribution ». C'est invisible sur le relevé, réel dans la construction.
Un produit structuré en compte-titres coûte-t-il moins cher qu'en assurance-vie ?+
En frais courants, oui : pas de frais de gestion UC (0,5 à 1 %/an économisés). Mais le compte-titres paie le PFU de 30 % sur les coupons chaque année et ne transmet pas hors succession. Au-delà de 4-5 ans de détention, l'avantage fiscal de l'assurance-vie compense presque toujours ses frais de gestion — nous chiffrons ce croisement cas par cas.
Les « 0 % de frais d'entrée » des courtiers en ligne sont-ils réels ?+
Oui pour la couche visible, mais le produit lui-même embarque toujours la marge de structuration et la commission de distribution — souvent supérieures chez les distributeurs de masse, précisément parce que l'entrée est gratuite. Le RIY du DIC, encore lui, permet de comparer à périmètre complet.
Quel est le coût total « acceptable » pour un produit structuré ?+
Notre grille interne : au-delà de 1 % par an de coûts cumulés (RIY), le produit sert la distribution avant l'épargnant, et nous ne le distribuons pas. Entre 0,6 et 1 %, c'est le standard de marché honnête. En dessous de 0,6 %, vous êtes probablement sur une émission institutionnelle — profitez-en.
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